Что такое облигации с амортизацией долга и какова их выгода для инвестора

Амортизация и налоги

С точки зрения налогового законодательства амортизация – это возврат долга, а не доход, поэтому такие выплаты не облагаются НДФЛ. Однако при полном погашении облигации сопоставляется сумма общих выплат и цена покупки. Если последняя оказывается ниже, то с разницы взимается налог.

Например, инвестор купил облигацию с амортизацией с первоначальным номиналом в 1000 рублей за 789 рублей, когда первая амортизация (20%) уже прошла. Допустим, далее было еще три амортизации по 20% и финальное погашение. Сначала инвестор получит по 200 рублей без всяких налогов, а последняя выплата составит не 200, а 198,57 рублей, так как 1,43 рубля будут удержаны в виде налога с прибыли (800 – 789 = 11 рублей).

Важно: с ОФЗ-АД и муниципальных облигаций не взимается налог только с купонных выплат. С разницы между покупкой и погашением – взимается. Читайте подробнее про налоги с купонов.

Расчет амортизации облигаций: пример

Предположим, инвестор приобретает облигацию с амортизацией долга стоимостью 30000 рублей с доходностью 10% годовых, сроком обращения 3 года, ежегодным погашением амортизации долга в размере 1/3 от номинала и ежегодной выплатой купонного дохода. Как рассчитать доход инвестора?

Через 1 год инвестору выплатят купонный доход 10% от 30000 рублей = 3000 рублей и первое погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Через 2 года инвестору выплатят купонный доход 10% от остатка задолженности 20000 рублей = 2000 рублей и второе погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Через 3 года инвестору выплатят купонный доход 10% от остатка задолженности 10000 рублей = 1000 рублей и последнее погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Итого инвестор вернет вложенные средства в размере 30000 рублей и заработает 3000+2000+1000=6000 рублей.

Доход инвестора за весь период владения облигацией составит (6000/30000)*100% = 20%. В пересчете на годовую доходность — это 20/3 = 6,67% годовых.

Реальная доходность 6,67% годовых меньше, чем заявленная 10% годовых, но при этом и вложения инвестору возвращались не по окончанию срока, а ежегодно, частями, и он, при желании мог дальше реинвестировать их, допустим, в другие такие же облигации, что увеличило бы совокупную доходность от вложенных средств.

Если бы это были не облигации с амортизацией долга, а обычные процентные облигации, то инвестор получил бы за весь период владения 9000 рублей дохода (10% от номинала ежегодно), но и сумму вложений вернул бы единоразово по окончанию срока.

НКД, доходность и амортизация

Итак, мы выяснили, что амортизация долга по облигациям представляет собой постепенное погашение номинала долговой бумаги эмитентом. При этом размер купонной доходности постепенно снижается, так как уменьшается номинал. Так, 10% от 1000 рублей явно больше, чем те же 10% от 800 рублей.

Когда производится амортизация номинала облигации, то на порядок сложнее подсчитать доходность облигации (в том числе эффективную, т.е. с условием реинвестирования всего полученного дохода). Формула довольно сложная, я приводить ее не буду. Отмечу только, что самостоятельно считать доходность облигаций с амортизации совсем не обязательно – лучше воспользоваться готовыми результатами. Посмотреть эффективную доходность можно в торговом терминале QUIK или на сайте www.rusbonds.ru.

А вот еще интересная статья:  Какова реальная доходность инвестиций на фондовом рынке

Облигации с амортизацией, как и любые другие, торгуются на рынке вместе с накопленным купонным доходом. То есть итоговая стоимость покупки определяется как совокупность трех единиц:

• текущей рыночной цены облигации;
• НКД;
• комиссии брокера.

НКД, понятное дело, уменьшается после каждой амортизации, как и рыночная цена облигации. Поэтому, чем ближе к погашению такого бонда, тем, как правило, ниже цена бумаги и меньше получаемый инвестором потенциальный доход.

Какую выгоду даёт амортизация облигаций

На вопрос о выгодности таких облигаций можно ответить как с позиций их эмитента, так и с позиций инвестора. Для эмитента выгода таких облигаций состоит в том, что постепенно уменьшая сумму своего основного долга, он, тем самым, уменьшает и размер процентных платежей по нему. Выпуская облигации на пять или десять лет, эмитент привлекает средства, которые вкладываются в его бизнес, то есть эти вложения постепенно начинают окупаться и какой ему смысл ждать истечения всего срока до окончания обращения облигаций и платить большие проценты по ним, если можно выплачивать долг постепенно и сократить итоговые процентные выплаты?

Итак, для эмитента данный тип облигаций выгоден тем, что позволяет «досрочно» погасить большую часть долга, и сократить, тем самым, итоговые процентные выплаты по нему. А в чём же тогда может быть их выгода для инвестора?

Многие говорят о том, что облигации данного типа невыгодны для инвестора по той причине, что итоговый процентный доход по ним получается гораздо ниже заявленного изначально (ввиду уменьшения номинала вследствие амортизации). Однако данное утверждение не совсем корректно, поскольку выгода, в данном случае, определяется ещё и тем насколько правильно вы используете этот финансовый инструмент.

Ведь, по большому счёту, вы получаете с вложенных денег тот самый процент, который был оговорен в условиях выпуска облигаций. Единственный нюанс состоит в том, что сумма вклада постепенно уменьшается, естественно это приводит и к уменьшению получаемого купонного дохода, но процент то остаётся прежним. Спрашивается кто вам мешает реинвестировать получаемые в виде амортизационных выплат деньги под такой же самый, а то и под более выгодный процент? Разве это не выгодно, особенно с учётом того, что облигации с амортизацией долга, как правило, предусматривают более высокие проценты выплат.

Можно вкладывать высвобождающиеся таким образом денежные средства в амортизационные облигации других эмитентов или реинвестировать их любым другим образом (в соответствии с правилами управления вашим инвестпортфелем).

Ну а кроме этого, облигации с амортизацией являются наиболее оптимальным вариантом консервативных инвестиций в периоды ожидаемого повышения процентных ставок. Когда Центробанк повышает ключевую ставку в стране, вместе с ней обычно растут и проценты по вкладам, и проценты по кредитам. Естественно, при этом растут и ставки по новым выпускам облигаций.

В такие периоды старые выпуски долговых ценных бумаг могут довольно существенно потерять в цене из-за снижения своей инвестиционной привлекательности, ведь спрос на них сильно упадёт в связи с тем, что инвесторы начнут скупать новые, более доходные выпуски облигаций. А снижение спроса — это снижение ликвидности, то есть продать такие бумаги (без существенной потери дохода) будет непросто. На этом фоне, облигации с амортизацией выглядят куда более привлекательно по той простой причине, что инвестору постепенно возвращаются вложенные в них деньги. И эти деньги можно сразу реинвестировать в новые, более выгодные бумаги.

Преимущества амортизации облигаций для инвестора

А чем выгодна амортизация облигаций для инвестора? На первый взгляд, может показаться, что инвестору такие ценные бумаги невыгодны, поскольку их реальная доходность получается меньше заявленной. Но все зависит от того, как пользоваться этим инструментом.

Если при получении амортизации облигаций сразу реинвестировать полученные средства в такой же инструмент, то доходность в целом, как правило, получается выше, чем доходность обычных процентных облигаций. Потому как ставки по облигациям с амортизацией долга выше, чем ставки по обычным процентным облигациям.

Инвестиции в облигации с амортизацией долга становятся особенно выгодны, когда ожидается повышение ключевой ставки в стране. Потому как вслед за ней будет расти цена кредитов и доходность облигаций. Если у инвестора в портфеле обычные облигации — вложенные средства будут заморожены на длительный срок. Если облигации с амортизацией долга — они будут постепенно возвращаться, что даст возможность инвестировать в новые облигации с уже большей доходностью.

Подведем итог всему вышесказанному и выделим основные преимущества и недостатки облигаций с амортизацией долга.